Заявления о том, что кризис 2020-го будет хуже, чем все, с чем нам приходилось сталкиваться раньше, неоднократно звучало от правительств и международных организаций. Однако аналитики все еще не могут наверняка сказать, как именно мы будем выходить из этого кризиса.
Прогнозы меняются от месяца к месяцу в зависимости от сложившейся эпидемиологической и политической ситуации. Поэтому мы рассмотрим сразу все базовые модели восстановления экономики. Какие они бывают и что выглядит наиболее вероятным в настоящих условиях?
- V-образный сценарий
- U-образный сценарий
- W-образный сценарий
- Nike-образный сценарий
- L-образный сценарий
V-образный сценарий
V значит, что мы отделались легким испугом — данная модель предусматривает резкий спад экономики, вызванный временной причиной и столь же быстрое восстановление после ее устранения. В 2020-м основными аргументами V-образного сценария является то, что:
- Китай сможет удержать вирус в своих границах, а если нет, то борьба не потребует слишком много сил и ресурсов;
- Карантин будет кратковременным и мягким;
- Предприятия смогут быстро восстановить работу;
- Китай во 2-м и 3-м квартале восстановит темпы производства и вырвет свои +6% ВВП;
- Коронавирус, скорее всего, не доберется до других крупных экономик и заденет только Азию.
V-восстановление было основным трендом у аналитиков, пока в борьбе с вирусом увяз только Китай и чуть позже — когда Италия закрывала границы, а европейский и американский рынок дико лихорадило. Оптимистичный настрой основывался на том, что инвесторы и держатели акций просто запаниковали, сейчас они поймут, что ничего страшного не случилось и вернуться на рынок.
Экономические показатели ключевых стран по первому прогнозу МВФ (середина апреля) должны были вернуться в норму уже в 2021-м, а начать восстановление еще во второй половине 20-го, при этом мировой ВВП просел бы на 3%. Похожий сценарий аналитики Альфа Банка разработали для Украины — с началом восстановления в четвертом квартале и незначительным спадом в третьем.
В конце июня в «легкий испуг» уже почти никто не верит, впрочем оптимисты из Morgan Stanley продолжают настаивать на V, хоть и с короткой рецессией во время второй волны карантина.
U-образный сценарий
U-образная модель схожа с V-образной, с тем отличием, что на «дне» мы пробудем чуть дольше из-за затягивания с ликвидацией причины кризиса. Она предусматривает более плавное и растянутое во времени восстановление, впрочем, как и падение. Фактически U пришла на замену V и основывалась на следующих аргументах:
- Карантин затянулся дольше, чем планировалось, но летнее смягчение должно привести бизнес в норму;
- Быстрый прогресс в разработке вакцины и высокий темп выработки естественного иммунитета;
- Вторая волна если и будет, то не приведет к существенной рецессии из-за локальности и более мягких карантинных мер;
- После смягчения восстановится спрос на нефть, а инвесторы вернуться на рынок;
- Правительственные меры помогут восстановить покупательную способность и сохранить компании на плаву.
Другими словами U — это надежда на то, что пусть карантин и не сняли в мае, но как только снимут, все относительно быстро станет на свои места и вторая волна нам не помеха.
Этому сценарию соответствует второй прогноз МВФ, где мировой ВВП просядет на 4,9%, а вернутся к докризисным показателям сможет не раньше, чем в конце 2021-го.
Примерно те же цифры дает Всемирный банк, только по нему восстановить экономику не выйдет даже в 2021-м. А вот Кристалина Георгиева — глава МВФ в одном из своих интервью указала, что худшее уже позади, но дела придут в норму не раньше чем к 2023-му.
Прогноз аналитиков Bank of America Global Research сообщает, что в 21-м ЕС сможет вернуть только 4,3% из 8% потерянного ВВП и чуть оптимистичнее настроены в ЕЦБ с ожиданием 5% восстановления, хотя и уверяют, что пик падения придется на 2-й квартал, и худшее таки впереди. Похожий сценарий предрекает Минэкономразвития для РФ и ФРС для США.
W-образный сценарий
W-модель предусматривает восстановление экономики в несколько этапов с несколькими циклами роста и рецессии. Итоговое возвращение к докризисным показателям займет больше времени, чем ожидалось, хотя циклы восстановления будут довольно динамичны. В условиях пандемии аргументы W-образного сценария сводятся к следующему:
- Вторая волна в условиях отсутствия вакцины сильно ударит по бизнесу и сведет на нет первый цикл V-образного роста;
- Экономические меры, предпринятые США и ЕС дадут лишь временный эффект;
- Реальные доходы и покупательная способность потребителей восстановится только с ростом экономических показателей, а не от государственных кредитов;
- Мультирезистентность вируса существенно усложняет борьбу с ним и в перспективе может стать причиной нескольких карантинных волн.
Сотрясений от второй волны ожидают в ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) — по «худшему» сценарию в 2020-м мировой ВВП просядет на 7,6%, а в 2021-м вырастет только на 2,8%. Если карантин вернут обратно, то все результаты восстановления в третьем квартале будут нивелированы в четвертом:
Nike-образный сценарий
На графике предыдущего раздела вы можете увидеть и «оптимистичный» вариант при отсутствии второй волны. Но даже он непохож на U, и тем более V. Такую модель восстановления часто называют найкобразной из-за схожести с логотипом компании.
Это значит, что в кризис мы провалились легко и быстро, а вот выбираться с него будем долго и постепенно.
А все потому, что:
- Первой рабочей вакцины ожидают не раньше чем к концу 2020-го, середине 2021-го;
- Карантин уберут не сразу, а постепенно, и некоторые ограничения будут с нами еще долго;
- Возможна глубокая структурная рецессия предприятий, что вызовет спад производства;
- Рост компаний замедлится из-за ограниченных инвестиционных возможностей;
- Восстановление реальной покупательной способности потребует много времени и тоже замедлится необходимостью возвращать кредиты.
- Не все представители бизнеса смогут пережить спад 2020-го и карантин.
Большой, аргументированный обзор этой модели со ссылкой на Wall Street Journal сделали Ведомости, приведя также оценку восстановления отраслей от CitiGroup:
Если верить указанным в статье источникам, то аналитики и бизнес ожидают именно Nike-образного выхода, о чем говорят сотрудники KPMG, Unilever, Bank of Communications, Nestle, McKinsey и Oxford Economics. И отметим, что этот сценарий звучит весьма убедительно.
L-образный сценарий
Самая пессимистичная из все моделей — это L-образная. Она предусматривает быстрый спад с очень, очень медленным восстановлением, которое растянется на неопределенный срок и займет лет так десять. Возможность такого сценария обосновывают:
- Отсутствием вакцины и сложностями борьбы с вирусом из-за мультирезистентности и высоких темпов распространения;
- Политическими и социальными проблемами, вызванными кризисом;
- Неопределенной экономической и политической ситуацией и отсутствием уверенности в завтрашнем дне;
- Глубокой рецессией некоторых крупных отраслей, в первую очередь авиаперевозок, транспорта и машиностроения;
- Снижением темпов добычи нефти.
Кроме того, фактор неопределенности, который просто игнорируют в U и V модели и недооценивают в Nike уже показал свое влияние в форме массовых протестов в США.
В пользу затяжного и непредсказуемого кризиса высказался Герман Греф, хотя привязал его в первую очередь к созданию вакцины. А в начале июня в конгрессе США прозвучал срок восстановления в 10 лет с учетом оценки Бюджетного управления. Это слишком долгий срок, чтобы формировать точные прогнозы — очень много неизвестных переменных. Не добавляют оптимизма и BBC, в своей статье о последствиях кризиса.
На данный момент пока что актуальна именно V-образная модель. Правительства и международные организации настроены на U-образный выход, а независимые аналитики видят будущее в логотипе Nike или W-графике, в зависимости от того, насколько сильной будет вторая карантинная волна.
Читайте также:
FAANG: непробиваемый щит для Wall Street?
BlackRock: полный обзор самой крупной в мире инвестиционной компании
