Пришло время подводить итоги 2020 года и начнем с курса доллара. Разберем, какие факторы влияли на курс доллар/рубль в 2020 году, в первую очередь это индекс доллара и цена на нефть. Проследим закономерности между изменениями индекса доллара и курса нефти Brent — как они влияли на стоимость российского рубля.
Также представим три сценария с прогнозом курса доллара на 2021 год от наилучшего с укреплением рубля до 65, до наихудшего с падением до 100 за доллар и ниже. Оцените шансы каждого из сценариев, чтобы найти ответ на вопрос, нужно купить доллар в оставшиеся несколько дней 2020 года или вы готовы подождать лучшей цены в следующем году.
Индекс доллара
В первую очередь давайте оценим индекс доллара, который показывает силу американской валюты. В уже почти закончившемся году доллар находился в устойчивом нисходящем тренде после резкого роста во время мартовского обвала на фондовом рынке:
Рынок повел себя в целом понятно, ведь сначала был резкий спрос на доллары во время выхода в наличные при падении акций. А затем в течение всего года ФРС обесценивало доллар, проводя неограниченное количественное смягчение, то есть выкупая активы с рынка, а также в рамках стратегии «вертолетных денег». Счет напечатанных доллар идет на триллионы, при этом ФРС подтвердила, что в ближайшее время продолжить выпускать по $120 млрд каждый месяц.
Курс уже подошел к диапазону 2018 года, а в течение 2021 может опуститься до показателей 2014 года:
Почему так? Причина №1 — это второй пакет помощи, который хоть сейчас и задерживалась из-за неожиданного союза Дональда Трампа и демократов, ведь он предложил увеличить выплаты с $600 до $2 000 на каждого американца.
А вот родная нынешнему президенту республиканская партия против этого, вот и получается, что вторая порция «вертолетных денег» опять на паузе. Но все склоняются к мысли, что данный пакет будет, что и произошло в воскресенье 27 декабря, а после того как Байден займет Белый Дом в январе следующего года, будет принят и третий пакет еще как минимум на триллион долларов.
Добавим сюда и фактор самого ФРС — они несмотря на рекордные темпы работы печатного станка никак не могут вывести инфляцию на необходимый уровень в 2% годовых. Плюс еще никуда не исчезла угроза коронавируса, ведь положительный эффект от вакцинации может проявится только через несколько месяцев, а тут еще и новые штаммы вируса подъехали и спутали все карты. Поэтому чтобы не допустить новый кризис, ФРС будет печатать доллары. Данная мера себя отлично показала и вряд ли они откажутся от такой практики.
Главный вопрос, если доллар в следующем году упадет до уровня 2014 года? Значит ли это, что и рубль снова будет по 35 за один бакс?
Нефть
В 2020 году появился новый тренд в российской политике: рассказывать, что страна слезла с «нефтяной иглы» и курс доллара больше не растет, при падении цен на нефть. На последней конференции Путин лично высказал данное утверждение, но так ли это на самом деле?
Чтобы проверить эти заявления, давайте посмотрим на график нефти марки Brent, который является главным индикатором рынка и остальные котировки других сортов повторяют его динамику:
Падение цен на нефть началось в марте из-за локдаунов по всему миру и последующего разрыва сделки ОПЕК+ по ограничению добычи. В апреля курс вообще уходил в отрицательную зону. Там сложилась интересная ситуация, когда спекулянты, которым сама нефть как бы не нужна, не могли никому продать истекающие фьючерсные контракты, потому что сырья на рынке было просто завались. Вот и приходилось им доплачивать за то, чтобы нефть забрали. В целом во второй половине года после того как сделка ОПЕК+ была возобновлена, нефть восстанавливалась в цене.
А теперь давайте посмотрим на графику курса доллар/рубль, где мы отметим резкие скачки цены:
И сравним его с просадками на рынке «черного золота»:
Как видите, одно дело сказать об отвязке от зависимости курса рубля от нефти, а совсем другое — сделать. Корреляция по-прежнему очень сильная, даже с учетом того, что Центробанк поддерживал национальную валюту продажами доллара в рамках бюджетного правила. А также в рамках избавления от валюты, полученной от сделок с ценными бумагами Сбербанка и Аэрофлота. Плюс для компенсации доходов бюджета золотодобывающим компаниям разрешили продавать драгоценный металл за границу, хотя до этого практически все золото Центробанк скупал в свои резервы.
Курс нефти продолжит рост и будет находится в коридоре от 50 до 65 долларов за баррель марки Brent:
Правда, для этого прогноза есть риски, которые связаны с ливийской нефтью, возможностью снятия санкций с Ирана и это еще одна бездонная нефтяная бочка. Плюс по мере восстановления цены на рынок будут возвращаться американские сланцевики, судя по последним данным они уже приступили к расконсервации своих скважин. И еще два опасных момента: первый — конкуренция внутри ОПЕК+ за рынки, ведь цену то они держат, но каждый пытается выжить друг друга с рынков сбыта. А также тренд на зеленую энергетику, уже никто не отказывается от мысли, что электромобили — наше будущее. Вопрос лишь в том, как быстро будет проходить этот процесс и не активизируется ли он уже в следующем году. Тогда могут сработать самые страшные прогнозы для всех нефтедобытчиков, согласно которым мы уже прошли исторический пик по спросу на нефть, и в дальнейшем он будет только снижаться.
В итоге рубль действительно скоро отвяжется от курса нефти, потому что эту самую нефть просто никто не будет покупать.
Прогноз 2021
Прогноз на 2021 год будем давать в стиле крутых инвестиционных банков, сразу рассматривая три сценария. Начинаем с самого позитивного, согласно которому рубль может укрепиться до 65 за доллар и торговаться в течение года в коридоре 65-70:
Такой прогноз не противоречит долгосрочному тренду по паре доллар/рубль, учитывает продолжение ослабления курса доллара за счет новых монетарных стимулов. И подразумевает восстановление спроса на нефть до докризисного уровня. Важный момент: против России не должны вводиться новые санкции, хотя санкционная риторика может сохраниться, к ней уже все равно все привыкли.
Средний сценарий, который на сегодня лично нам кажется самым реальным, это движение рубля в коридоре от 70 до 80 в первой половине года, с возможным смещением акцента на коридор 80-85 к концу 2021 года:
На пике, возможно, курс будет доходить даже до 90, в случае экстренных ситуаций. Данный сценарий подразумевает сохранение рынка нефти в текущем состоянии и продолжение давления на него со стороны коронакризиса и общего тренда на снижение использования углеводородов. При этом в прогноз закладываются новые санкционные риски, связанные с приходом в Белый Дом Джо Байдена.
И самый негативный сценарий, когда рубль дойдет все-таки до 100 рублей за доллар и возможно упадет еще сильнее. Тут обойдемся без графика, просто перечислим возможные причины.
Во-первых, усиление пандемии и новые локдауны. Пока совершенно неясно, что будет с новыми штаммами коронавируса и сможет ли вакцинация устранить проблему. Поэтому нельзя исключать повторение мартовского обвала на всех рынках.
Во-вторых, есть шанс прихода так называемой «голубой волны», когда Байден — президент, а демократы имеют большинство в обеих палатах Конгресса. Они могут попытаться реализовать свои самые страшные угрозы, например, отключение России от SWIFT. Шансов именно на такой сценарий мало, но они все-таки есть.
В-третьих, мы обещали объяснить, почему если доллар падает, то рубль не растет. На самом деле растет, и это видно в краткосрочной перспективе, если постоянно следить за рынком валют, но если брать на долгосрок, то рубль дешевеет быстрее доллара, во много из-за тотального проигрыша по экономике.
А текущий курс на усиление фискального давления и переход на ручное управление ценами, добьют экономику еще быстрее. Поэтому если сработает хоть один из двух первых факторов и он наложится на третий, 100 рублей в 2021 году за доллар покажутся еще «цветочками».
Читайте также:
Прогноз финансовых рынков: S&P 500, валюты, биткоин
Прогноз доллара на январь и каким будет курс рубля
Почему будет падать доллар и как это скажется на курсе рубля